营收小幅增长,成本效益提升,公司利润增速明显快于营收增速22q1营业收入/营业利润/归母净利润/扣非归母净利润分别为21.17/2.35/1.99/2.12亿元,同比增长0.11%/17.27%/17.81%/6.55%,每股收益0.30元22q1主要受疫情影响,如物流受阻,特殊渠道下滑,过顶直播调整,汇率等因素,收入增速放缓,但由于成本效率的提升,公司净利润增速快于营收护肤品收入下降,个人护理品类快速增长产品方面,公司22q1实现护肤品4.48亿元,同比下降18.20%,个人护理品11.03亿元,同比增长11.31%,母婴用品4.93亿元,同比增长0.80%,合作品牌0.71亿元,同比下降16.25%受疫情和过顶事件影响,护肤品生产,电商物流发货,线下门店销售都受到不利影响经过反复爆发,个人护理需求增加,价格上涨带动收入增长毛利率高的护肤品收入下降,导致整体毛利率下降,费用投放效率提高,净利润率上升22q1公司综合毛利率62.66%,同比—2.11pt净利润率9.42%,同比 1.42pt,销售/管理/r&d/财务费用率分别为39.77%/9.73%/1.50%/0高毛利护肤品收入下降导致综合毛利率下降,由于控费增效效果显著,净利润率上升经营活动现金流良好,整体经营能力稳定22q1经营活动现金流为5.5亿元,同比增长10.84%存货周转天数为104.59天,同比减少2.90天平均收款期47.86天,同比增加0.73天,整体运营能力较为稳定预测及投资建议:家化新品研发初见成效,线上渠道转型升级,运营效率提升预计2022年家化业绩将有明显改善预计2022—2024年我公司营收规模分别为87.57亿元,100.40亿元,115.11亿元,2022—2024年净利润分别为8.28亿元,10.02亿元,11.78亿元,增长率分别为27%,21%,18%,对应22pe25x风险:化妆品需求增速放缓的风险,新品扩张不及预期

上海家化600315:费用投放效率提升推动净利润表现超预期