2q1收入稳步增长,速冻业务亮点可期公司在22q1季报中公布22q1营收7.47亿元/同比11.51%,归母净利润5251万元/同比10.36%,未归母净利润5074万/同比13.23!年公司速冻业务收入yoy9.4%,受限于产能节奏潜力22q1速冻恢复高增长,伴随着梅州基地产能有望继续释放,全年亮点可期22q1餐饮业务也是一片光明,公司逆势继续扩张门店,有望继续走向全国我们维持原盈利预测,预计22—24年净利润6.38/7.92/10.16亿元分部估值法给予食品市值152亿元/餐饮市值7亿元,目标价28.96元,维持增持评级速冻业务表现亮眼,餐饮业务逆势扩张到子产品22q1月饼/速冻食品/其他产品营收分别为0.08/2.74/2.35亿元,同比—2.26%/27.66%/—11.29%q1是月饼淡季,速冻产品表现亮眼,收入占比37.26%,主要是疫情下囤货需求上升梅州基地和湘潭二期产能有望持续释放,支撑食品业务后续增长势头,餐饮业收入2.18亿元/yo 26.14%,在疫情下逆势扩张分地区看,22q1广东营收6.12亿元/yoy10.60%,省外营收1.13亿元/yoy15.94%省内仍是基础市场,省外业务通过电商渠道实现快速增长分渠道看,22q1直销收入3.72亿元/yoy13.88%,分销收入3.64亿元/yoy8.73"2q1毛利率同比小幅增长,经营性现金流同比大幅增长30.31%/yo 1.32 pt,受疫情影响尚未恢复到19年同等水平销售净利润率为7.12%/0.02pct,比去年同期略有增长费用层面,22q1管理费用率9.22%/yoy—0.16pct,销售费用率9.49%/yoy—0.70pct,r&d费用率2.19%/yoy—0.06pct,均为同比和环比优化22q1存货2.88亿元/同比—7.10%,经营活动现金流量净额—5556万元/同比57.27%,主要是本期销售商品增加所致公司食品业务增长潜力有望逐步释放,可比食品/餐饮公司22年平均pe分别为23/25倍考虑到食品业务的逐步区域扩张/后续新增产能的产生,增长潜力有望持续释放,而正餐品类再生产低/扩张慢,因此给予公司22年26/21倍pe风险:疫情复发的风险,原材料价格上涨的风险,新的生产基地投产了

广州酒家603043:22q1稳健开局速冻业务今年可期